币须知道7 月 2 日，UBS 认为，Meta 若向外部客户出售 AI 算力或模型访问服务，未必应被市场解读为「AI 基建过剩」的负面信号。相反，这可能成为 Meta 把庞大 AI 投资更快转化为收入的一条路径。
在 7 月 1 日发布的 First Read 报告中，UBS 提到，Meta 据称正在考虑两种商业化方式：一是向外部公司出售「原始」计算能力，二是提供托管在 Meta 基础设施上的 AI 模型访问。报告称，扎克伯格此前已经在公开场合提过类似选项，因此这并不完全是新消息。
不过，这一方向仍可能让部分投资者感到不安。Meta 过去向市场描绘的长期增长机会主要包括广告、更沉浸的内容体验、商业消息、Meta AI、AI 设备等，而不是直接变成云计算或算力供应商。因此，若公司真的对外销售算力，市场可能会追问：这是主动变现，还是 AI 资本开支过大后的被动消化？
UBS 的判断更偏务实。该行认为，Meta 当前面临的核心问题之一，是 AI 投入周期过长，而收入兑现时间不够清晰。相比等待 Meta AI 聊天机器人或企业智能代理业务逐渐放量，出售云端算力或模型访问有可能带来更近端的收入，从而缓解投资者对 2027 年 EPS 持平甚至下滑的担忧。
报告维持 Meta 的 Buy 评级，12 个月目标价 865 美元，而报告中列示的股价为 601.85 美元。UBS 预计 Meta 2026 年和 2027 年摊薄 GAAP EPS 分别约为 32.6 美元和 33.0 美元，并表示在公司尚未确认相关消息前，不调整盈利预测。其目标价仍基于 26 倍、截至 2028 年一季度的全年预期摊薄 GAAP EPS。
这份报告的含义在于，Meta 的 AI 交易正在进入一个新阶段：市场不再只问它会花多少钱买 GPU、建数据中心，而是开始要求看到这些投入如何产生回报。对 UBS 来说，出售算力不是战略后退，而是给 AI 投资周期增加一条现金流出口。
