币须知道7 月 4 日，半导体与 AI 独立研究机构 SemiAnalysis 发文指出，内存占超大规模云商资本开支的比例正在成为市场热议焦点，尤其在美光上周财报后，部分市场参与者对明年内存支出占比之高感到震惊。SemiAnalysis 早在今年 2 月便首次提出内存支出将占云商资本开支约 30% 的判断，彼时多数客户质疑这一数字，理由是内存通常仅占服务器物料清单的百分之十几。5 月随着内存价格上涨速度超预期，SemiAnalysis 进一步回应：若将 DRAM、NAND 与 HBM 加总计算，英伟达系统中内存支出占比将在 2026 年底突破 30%，2027 年进一步升至 40% 以上。
SemiAnalysis 预计，市场对这一结构性变化的理解将在未来数月逐步深化。这意味着在 AI 资本开支持续扩张的背景下，内存环节正从服务器成本中的「次要项」升级为「最大单一成本项」，其对内存厂商议价能力和利润弹性的影响尚未被充分定价。
