币须知道7 月 13 日，美国证券转让协会（Securities Transfer Association，STA）致信美国 SEC，呼吁在制定代币化证券监管框架时，优先支持由上市公司直接授权发行的代币化股票，而非第三方机构发行的股票代币，称后者可能损害市场完整性并增加投资者风险。
STA 表示，发行人授权的代币化股票属于公司正式登记股东名册中的真实证券，投资者享有完整股东权利；而第三方发行的股票代币则更多依赖发行平台信用，存在托管、运营及交易对手风险。STA 建议，SEC 未来针对代币化证券推出的创新豁免、试点计划或长期监管框架，应优先适用于发行人授权模式，并要求第三方产品进行明确风险披露，不得混淆为真实股票。
目前，全球约 20 亿美元规模的代币化股票市场仍以第三方模式为主，包括 Ondo Finance、Kraken xStocks 等产品，而 Figure、Securitize 等则采用发行人授权模式。Dinari 则通过托管模式向投资者提供代币化股票服务。
此外，STA 还呼吁 SEC 与美国存管信托与清算公司（DTCC）合作，升级直接登记系统（DRS），提升传统证券与链上证券之间的转移效率，为代币化证券大规模落地提供基础设施支持。
随着 Coinbase、Robinhood、纳斯达克、纽约证券交易所等机构陆续推进代币化证券布局，SEC 对发行人授权模式与第三方模式的监管态度，将成为决定美国代币化股票市场未来发展的关键因素。
