币须知道7 月 22 日，CryptoQuant 分析师 Sunny Mom 发文表示，比特币在两日内从约 64,000 美元升至 66,000 美元，但本轮上涨更多由空头挤压和杠杆资金推动，而非现货需求明显回归。7 月 18 日至 19 日，资金费率一度转负，空头仓位遭挤压后带动价格反弹；与此同时，未平仓合约规模由约 212 亿美元升至创纪录的 230 亿美元，显示新增杠杆仓位持续进入。
数据显示比特币现货成交量自 4 月以来一直处于「降温」状态，当前仍未明显回升；期货成交量则处于「中性」水平，未出现显著放量。交易平台稳定币净流量为负，但稳定币总市值并未大幅下降，更多资金仍在场外观望。
美国比特币现货 ETF 已连续第二周录得资金流入，7 月 20 日单日净流入约 2.71 亿美元，其中 IBIT 流入 1.165 亿美元，反映部分机构资金正在回归，但规模尚不足以推动整体现货成交量转暖。
Sunny Mom 认为，本轮上涨由空头挤压启动、杠杆资金延续，ETF 资金则缓慢回流。当前市场尚未过热，但上涨基础仍不稳固；若动能减弱，杠杆仓位可能快速解除，市场或出现明显回调。
