币须知道8 月 5 日，据路透社报道，甲骨云（Oracle）因大规模押注 AI 基础设施建设，正面临债务压力和信用评级下调风险，成为市场对 AI 资本开支狂潮担忧的焦点。
报道称，甲骨云截至 2026 财年末已签署约 2600 亿美元数据中心租赁承诺，其中部分租约将于明年开始执行。由于现金储备有限，公司通过大规模借债和长期租赁推动 AI 算力扩张，导致资产负债表压力显著上升。
数据显示，甲骨云当前债务规模约 1295 亿美元，约为过去 12 个月 EBITDA 的 4.3 倍，远高于 Alphabet、亚马逊、微软和 Meta 等同行不足 1 倍的水平。标普全球评级已于 7 月将甲骨云信用评级下调至 BBB-，仅高于「垃圾级」一级。
穆迪此前表示，甲骨云在 AI 基础设施建设阶段的杠杆率可能大幅上升，短期内可能接近 5 倍。若公司杠杆率持续超过 4.5 倍，标普可能进一步下调评级。
甲骨云预计 2027 财年资本支出最高可达 950 亿美元，其中部分将由客户支付。公司表示，将坚持纪律化资本配置，并维持投资级信用评级。
市场担忧主要集中于数据中心租赁期限与 AI 需求之间的不匹配。甲骨云的数据中心租约通常长达 15 年至 19 年，而客户合同周期可能仅为数年。如果未来 AI 需求增长放缓，公司可能面临高额固定成本压力。
此外，甲骨云未来收入高度依赖 AI 客户。公司剩余履约义务（RPO）规模达到 6380 亿美元，其中接近一半来自 OpenAI 相关合同。分析人士认为，AI 需求持续增长和客户履约能力将成为甲骨云能否兑现投资回报的关键。
近期甲骨云股价自 6 月以来已下跌约 50%，公司债券收益率升至 7%-8% 区间，市场信用风险指标 CDS 也升至 18 年来高位。投资者正在重新评估 AI 基础设施投资带来的高增长机会与债务风险之间的平衡。
