币须知道8 月 25 日，比特币近日自约 6.2 万美元快速上涨至 8 万美元附近，创近五年来第二大单周涨幅。不过，与以往上涨伴随大量杠杆资金入场不同，本轮行情中比特币计价的期货未平仓合约（OI）反而持续下降。Glassnode 数据显示，截至目前，BTC 计价期货 OI 约为 58.76 万枚 BTC，较 8 月 14 日的 64.58 万枚 BTC 下降，并降至近五个月低点。
分析认为，本轮上涨更多由空头回补和空头爆仓推动，而非新增杠杆多头集中入场。期间数十亿美元空头仓位遭清算，形成明显的 Short Squeeze，进一步推动比特币突破 8 万美元。同时，永续合约年化资金费率仍低于 10%，显示市场整体看涨杠杆并未过度拥挤。
此外，加密货币保证金期货 OI 已降至约 5.2 万枚 BTC 的历史低位，仅占整体市场活动的 11%。现金保证金占比提升，有助于降低价格下跌时「抵押品缩水—强制平仓—进一步下跌」的连锁风险。整体来看，当前衍生品市场参与度较低、杠杆结构更健康，或意味着本轮比特币上涨具备更强的可持续性。
