币须知道8 月 27 日，
Bernstein（伯恩斯坦）下调 Strategy 目标价，将其从 450 美元降至 350 美元，但维持「跑赢大盘」评级。Strategy 股价过去一年大幅回落，不过近期随比特币反弹而回升，一周涨幅一度超过 20%。这也反映出市场对这家公司定价的核心仍然是比特币周期，而非传统软件业务。
该行此次调低目标价，主要来自对比特币路径和公司模型的重新调整。不过，Bernstein 并未改变长期看多框架。其预计，比特币将在 2027 年中恢复至 15 万美元新高，并在 2029 年周期峰值达到 30 万美元。换言之，短期目标价下修更多反映估值假设变化，长期逻辑仍押注比特币进入下一轮硬资产重估周期。
报告的宏观逻辑是，全球已经结束长达 40 年的利率下行时代，主权债务高企将让政府面对更沉重的利息支出压力。随着收益率上行，财政赤字、再融资需求和债务服务成本将形成循环。Bernstein 认为，政策制定者最终更可能选择货币贬值来缓解财政压力，而稀缺资产将因此受益。
比特币在这一框架中被视为领先硬资产。该行指出，比特币有较强的长期持有人基础，约 60% 供应由价格敏感度较低的持有者控制，即便经历 50% 以上回撤仍不轻易卖出。同时，现货 ETF、机构托管和更友好的监管环境，将继续拓宽全球资金进入比特币的通道。
对 Strategy 来说，这既是机会，也是高波动风险。公司股价将继续高度跟随比特币价格变化；若比特币延续反弹，Strategy 的杠杆式 BTC 敞口将放大上行弹性；若风险资产回调或美元、实际利率反弹，股价也将承受更剧烈波动。Bernstein SocGen 的最新调整显示，华尔街仍认可比特币长期周期，但对相关股票的短期估值容忍度正在下降。
