币须知道8 月 27 日，Glassnode 发布最新周度链上报告称，比特币自 8 月中旬低点以来已反弹 26%，创纪录的单日空头清算成为本轮上涨的导火索，随后 ETF 资金流入、交易平台余额下降以及各规模钱包持续增持进一步为反弹提供支撑。
报告指出，8 月 19 日是 Glassnode 数据中自 2019 年以来单日空头清算规模最大的一天。在本轮上涨期间，85% 的清算来自空头，行情随后消化了沿途 86% 的模型化清算流动性。目前上方仍有一大批空头清算仓位集中在 8.2 万至 8.6 万美元区域，下方则有 6.05 万至 6.24 万美元的多头清算区域。
资金层面，美国现货比特币 ETF 在本轮上涨期间累计净流入 22.3 亿美元，连续 7 天没有出现资金流出，为今年以来最强的 7 日资金流入。同时，比特币期货未平仓合约规模按币本位计算下降 11%，而永续合约资金费率基本维持中性，显示本轮上涨并非由新增杠杆多头追涨推动。
自 6 月 30 日低点以来，持有 1000 至 1 万枚 BTC 的实体减少了约 5.05 万枚 BTC，而持有超过 10 万枚 BTC 的实体增加了约 5.91 万枚。Glassnode 认为，这反映出比特币正从大型持币实体向机构托管体系等更大规模的地址群体转移。与此同时，六类不同规模钱包的 30 日累计趋势得分均处于或高于 0.5 的中性水平，显示当前增持行为具有较广泛的市场基础。
本轮反弹与传统美股市场的相关性明显下降。在本轮上涨期间，比特币上涨 25%，标普 500 指数反而下跌 1.7%，两者一个月滚动收益相关性接近于零，显示此次上涨更多由加密市场自身资金流推动，而非传统股票市场的风险偏好带动。
从技术和链上供应结构来看，8.3 万至 8.6 万美元是当前最关键的阻力区域。8.08 万美元附近出现首个自托管成本基础供应带，8.23 万美元附近为做市商 Gamma 转负位置，同时 8.2 万至 8.6 万美元还集中了大量空头清算仓位以及长期持有者供应。Glassnode 认为，若比特币进一步上涨至该区域，将测试长期持有者是否愿意在接近成本价的位置卖出。
下方方面，7 万美元是短期持有者成本基础，6.2 万至 6.5 万美元则是 6 月至 8 月筑底过程中形成的重要成本基础区域。若比特币跌破 7 万美元，市场可能进一步测试 6.2 万至 6.5 万美元支撑；若重新回到 6.29 万美元附近的本轮逼空起点，则可能意味着此次反弹行情被完全逆转。
期权市场则显示，市场目前更倾向于比特币维持震荡。9 月 25 日到期的期权隐含结果中间 70% 区间约为 6.9 万至 8.97 万美元，中位数与当前价格相差不大。Glassnode 表示，期权市场目前并未将突破 8.6 万美元或重新跌回下方支撑作为最主要情景。
本轮行情呈现出「空头清算启动、ETF 资金与现货需求接力、链上供应持续收紧」的分阶段复苏特征。若比特币能够站稳 8.33 万美元上方，同时 ETF 资金流入继续保持，将进一步证明上方供应墙正在被吸收；反之，7 万美元的短期持有者成本基础以及 6.2 万至 6.5 万美元区域将成为下行过程中需要重点关注的支撑。
