币须知道8 月 27 日，Serenity 发文解读英伟达最新财报称，公司季度营收为 962.2 亿美元，高于市场预期的约 921.7 亿美元；调整后每股收益为 2.22 美元，超过预期的 2.09 至 2.10 美元；数据中心收入为 890 亿美元，高于预期的约 863 亿美元，调整后毛利率为 75%，符合预期。
其中，超大规模客户收入由上一季度的 430.5 亿美元增至 487.1 亿美元。Serenity 认为，定制 ASIC 的增长并未阻止英伟达相关业务继续加速。英伟达下一季度营收指引为 1080 亿美元，高于市场预期的约 1042 亿美元，且该预测未计入任何来自中国的数据中心计算业务收入；调整后毛利率指引为 74%，低于市场预期的 75%，是本次财报中相对偏弱的部分。
Serenity 指出，英伟达营收近期由 681 亿美元增至 816 亿美元、962 亿美元，并预计下一季度达到 1080 亿美元，显示 AI 需求暂未出现明显放缓。公司采购承诺也由上一季度的 1190 亿美元增至 2790 亿美元，主要与未来数年的存储芯片采购有关。
AI 仍在持续加速，英伟达显然处于领先地位，需求暂未出现明显放缓迹象。鉴于英伟达市值已超过 5 万亿美元，当前更大的投资机会可能来自其架构及产能决策对供应链的影响，包括 CPO、存储芯片和 800V 电力系统，而非单纯寻找英伟达股票自身的定价偏差。
英伟达预计 2028 财年营收增长约 70%，且这一预测仍建立在供应受限的前提下。其认为，这一表态的重要性可能高于本季度业绩超预期本身，因为市场此前预计的增速仅为 43.9%，英伟达此次指引构成明显上调。摩根士丹利今年 6 月对 2027 年相关资本支出的预测约为 1.2 万亿美元，因此英伟达给出的 1.3 万亿美元数据意味着市场预期进一步上修。其认为，供应链中弹性较高的环节可能从持续增长的 AI 基础设施投入中受益。
